【抓紧收藏】北交所首批业务规则+IPO上市条件
平台导读：9月3日，构成北交所基本业务规则的《北京证券交易所股票上市规则（试行）》（下称《上市规则》）、《北京证券交易所交易规则（试行）》（下称《交易规则》）、《北京证券交易所会员管理规则（试行）》（下称《会员管理规则》）公布，并向社会征求意见。
企业到北交所上市要符合哪些条件？北交所上市公司要满足那些持续监管要求？北交所公司退市以后怎么办？北交所公司在公司治理、信息披露等方面与沪深交易所有何异同？投资者如何投资北交所上市公司股票？北交所的会员管理有何特点？
【一】北交所上市标准平移精选层的四套准入标准
在结构上，《上市规则》由发行上市、持续监管、退市机制和监管处理等四部分组成。
北交所的上市标准平移精选层的四套准入标准。这一制度安排更适合盈利能力相对稳定且具备一定经营杠杆的成长型企业。
目前，在精选层现有66家公司中，上述四套标准均有覆盖。其中，以第一套标准进入精选层的公司占绝大多数。
根据《上市规则》，在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司可以申请到北交所上市。目前，不管是创新层，还是基础层，符合上述四套标准中财务条件的挂牌公司数量比较充足。
【二】停复牌管理更加严格 取消持续督导制度
相较于精选层挂牌公司，北交所在持续监管方面做了四大方面的调整。
一是公司治理更加优化。增加了独立董事应当发表意见的情形，将资金占用主体范围扩大到控股股东、实际控制人及其关联方，紧盯“关键少数”；明确了不得新增影响持续经营能力的同业竞争，确保上市公司独立性。
二是信息披露要求更加具体。例如，《上市规则》细化了自愿披露、豁免披露、暂缓披露、行业和风险信息披露等具体要求，提高披露针对性和有效性。
三是停复牌管理更加严格。《上市规则》贯彻“少停、短停、分阶段停”的监管原则，要求上市公司不得滥用停复牌机制，不得利用停牌替代信息保密，确保市场交易的连续性，保障投资者交易权利。筹划重大资产重组或发行股份购买资产的，停牌时间压缩至不超过10个交易日，筹划其他重大事项不超过5个交易日，因特殊情形延期复牌的，连续停牌总时长不超过25个交易日。
四是主体责任更加清晰。北交所不再实行主办券商“终身”持续督导，由保荐机构履行规定期限内的持续督导职责。需要强调的是，为确保平稳过渡，在北交所开市初期，上市公司与主办券商已签订的持续督导协议应继续执行，信息披露和日常业务仍按现行模式办理，北交所将尽快明确后续制度切换安排。
【三】实施30%涨跌幅限制 投资者交易申报100股起、以1股为单位递增
从内容来看，《交易规则》整体延续精选层以连续竞价为核心的交易制度，涨跌幅限制等其他主要规定也均保持不变。
主要内容方面：
一是实行30%的价格涨跌幅限制，给予市场充分的价格博弈空间，保障价格发现效率。
二是上市首日不设涨跌幅限制，实施临时停牌机制。即当盘中成交价格较开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%时，盘中临时停牌10分钟，复牌时进行集合竞价。据了解，配套个股临时停牌机制主要是为了避免股价快速非理性波动带来市场恐慌和盲目交易，给予市场一定的冷静期。
三是连续竞价期间，对限价申报设置基准价格上下5%的申报有效价格范围，对市价申报采取限价保护措施。
四是买卖申报的最低数量为100股，每笔申报可以1股为单位递增。
五是单笔申报数量不低于10万股或成交金额不低于100万元的，可以进行大宗交易。
市场人士认为，上述交易安排，不改变投资者交易习惯，不增加市场负担，体现中小企业股票交易特点，确保了市场交易的稳定性和连续性。
值得一提的是，北交所还为引入做市机制、实行混合交易预留了制度空间。
【四】探索与公司制交易所相契合的会员管理制度
根据《会员管理规则》，北交所探索与公司制交易所相契合的会员管理制度。
北交所作为公司制交易所实行会员管理，会员是证券公司开展业务的资格载体。区别于会员制交易所，会员在公司制交易所不享有财产所有权。实施会员管理是落实上位法对于证券交易所的明确要求，在境内外公司制交易所有较多成熟实践，《会员管理规则》予以吸收借鉴，重点明确了对会员交易风险控制、客户管理、交易信息使用和技术系统管理等方面的要求，强化监督机制，督促会员在各项业务活动中归位尽责。
【五】对现金分红比例不作硬性要求 明确主动退市与强制退市安排
北交所上市公司监管制度在遵循上市公司监管的基本要求的前提下，充分考虑了北交所服务创新型中小企业的市场定位，总结吸收了精选层运行以来的监管实践。
特色方面，《上市规则》充分吸收了精选层前期实践经验，承袭契合创新型中小企业特点的监管制度，形成了体现北交所市场定位和特色的差异化制度安排，有效平衡了中小企业在资本市场的规范成本与收益。
例如，对现金分红比例不作硬性要求，鼓励公司根据自身实际“量力而为”；对于股权激励，允许在充分披露并履行相应程序的前提下，合理设置低于股票市价的期权行权价格，以增强激励功效。
明确主动退市与强制退市安排
退市制度主要包括以下三个方面内容。
一是退市标准，即“谁应退”。《上市规则》明确了主动退市与强制退市安排，强制退市分为交易类、财务类、规范类和重大违法类等四类情形，构建了多元丰富的指标组合。其中，财务类强制退市考察期为两年，指标不交叉适用。
二是退市程序，即“怎么退”。《上市规则》规定了退市风险警示，作为强制退市的先导制度，既向市场充分揭示风险，也保障投资者的交易权利；明确强制退市由上市委员会审议，确保退市决定的严肃性和审慎性。
三是退市去向，即“退到哪”。北交所充分发挥与新三板市场一体发展的制度优势，对于退市公司，符合新三板基本挂牌条件或创新层条件的，鼓励进入相应层级挂牌交易，继续发展；存在重大违法等情形，不符合挂牌条件的，转入退市公司板块，体现了对退市风险“分类纾解、充分缓释”的创新探索。此外，北交所退市公司符合重新上市条件的，可以申请重新上市。
【六】北交所IPO上市条件
一、市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%；
二、市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元，且最近一年营业收入增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正；
三、市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于8%；
四、市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。
【七】实行注册制 审核2个月
北交所IPO上市，其过程跟A股的IPO完全一样，规范的要求也完全相同，需要经过四个过程：
第一阶段：财务顾问阶段，中介机构会按照IPO的要求，对企业进行各种财务和法律规范。实践中，IPO整改阶段大概率会碰到的主要问题包括：收入确认不准确；进销存账实不符；料工费分摊不准确；工程行业成本计量不准确；坏账计提不充分；资金占用；资产未入账；银行卡流水异常等。这些问题都需要及早整改解决。
第二阶段：辅导阶段，企业需要在中介机构的帮助下，在当地证监局辅导备案，辅导时间在3-6个月之间。
第三阶段：保荐阶段，中介机构走访、制作底稿、准备申报材料、内核、申报反馈。
第四阶段：承销阶段并上市。因此，北交所IPO的时间分为四个阶段，前期整改准备+申报材料准备+在会审核+发行上市实践来看，前期整改比较费时间，如果碰到比较大的问题，可能整年度都会作废 。
因此，前期整改越早越好，一般需要从报告期第一年就聘请中介机构进场整改，才能达到北交所IPO的申报要求。申报材料准备的时间一般在半年以上。从《征求意见稿》的内容看，北交所IPO在会审核时间为2个月，比其他版块的审核时间缩短一个月。
北交所IPO实行注册制，即北交所审核+证监会注册，时间上看，北交所审核两个月，证监会注册20个工作日，中介机构回复反馈的时间不计算在内。因此，从理论上计算，想要在北交所上市，从申报到上市的时间大概率在6-8个月之间。
上市平台企业服务机制
提高中小企业直接融资能力、培育专精特新企业
北京启元资本市场发展服务有限公司作为北京企业上市综合服务平台、外商投资企业境内上市服务平台的运营主体，汇聚北京市区政府部门、金融投资机构、上市服务机构等多方资源，通过大数据、人工智能及区块链等技术手段，为企业提供科创指数评价、上市辅导培训、投融资、政策落地等方面服务，助力企业登陆境内外资本市场，促进首都多层次资本市场建设，推动北京高精尖产业快速发展。
2020年，由北京市地方金融监督管理局、北京市经济和信息化局主办，北京企业上市综合服务平台（启元资本）承办的“专精特新“企业上市挂牌融资培训成功举办，近200余家企业，300余位高管出席。
2021年，围绕新三板企业，启元资本分别组织了新三板企业备战精选层，市属国企及国有上市公司子公司挂牌新三板动员会两场专题培训。同年，由启元资本主办的北京市“钻石之星”上市后备企业培育计划正式启动。面向北京市重点发展的新一代信息技术、集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、智能制造、能源环保、新材料、新能源等产业领域，通过政府相关部门及产业组织推荐、企业自主申报评测、大数据分析定向邀请等方式建立“钻石之星”上市后备企业资源库。
启元资本为企业上市提供政策培训、上市路径设计等服务，在上市筹备期提供股权投资、债权融资服务，在上市发展期提供上市补贴申报、并购重组、纾困支持等全方位、全周期、全流程的综合服务，精准赋能北京市中小企业登陆资本市场。目前，启元资本已建立全市统一的分层次上市挂牌后备企业资源库，已入库企业5万余家。
未来，启元资本将在北京市委市政府、北京市金融局、中关村发展集团的指导下，在已深入对接上交所、深交所的基础上，不断提升自身服务能力和专业水平，加强与北京证券交易所的合作，进一步打造服务创新型中小企业主阵地。
